基民问答：投资中常听到的戴维斯双击、戴维斯双杀是什么意思？

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问题一：投资中常听到的戴维斯双击、戴维斯双杀是什么意思？

　　戴维斯效应，就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。

　　公式：股价P=每股收益EPS*市盈率PE.比如，A公司2017年股价20元，每股收益2元，市盈率10PE，假设该公司每年净利润增长10%，那么3年后每股收益EPS=2*(1+0.1)3次方=2.66元，在市盈率不变的情况下3年后公司的股价为P=2.66*10=26.6元(这只是单击)，但是由于该公司业绩持续增长，使人们对公司的未来产生更乐观的预期，于是给它更高的估值比如15PE，这时候用公式算一下3年之后的股价应该是P=2.66*15=39.9元(这就形成戴维斯双击)。

　　相反，一些公司在近期的财报披露中揭开了“高成长”的伪装，比如创业板某公司，在中报预告中预亏损，那么它相应的每股收益也会相应下滑，同时人们对它的预期也下降，于是给予的市盈率估值下降，因此股价会得到相乘倍数的下降，这就是戴维斯双杀。

　　基金经理在投资中，会尽量追逐戴维斯双击所带来的盈利能力和估值都提升的投资机会，且避免陷入戴维斯双杀的陷阱。

问题二：基金经理观点中常提到的分子端、分母端，是什么意思？

　　金融领域说到分子端、分母端一般是指DDM模型(即股利贴现模型)中的分子和分母。模型如下：

　　其中，V为每股股票的内在价值，分子端的Dt是第t年每股股票股利的期望值，跟企业盈利有关，或者说跟经济好不好有关。分母中的k是股票的期望收益率或贴现率，会受到市场利率的影响。

　　很明显，如果利率不变，当企业盈利变好，则分子变大，企业的价值提高，股价应该上涨。如果企业盈利不变，当市场利率下降，则分母变小，企业的价值还是提高的，这就是为什么央行放水的时候，市场会涨。但如果货币政策收紧，利率抬升，市场又会下跌。

　　不过实际情况中，通常是分子分母较量的过程。一般经济很热的时候，企业盈利很好，按说股价应该上涨，但可能这个时候会伴随着高通胀，然后货币政策就会收紧，进而利率提高，股价受到压制。这时就看市场如何反映了，通常，市场短期内对利率的变化反映更快，但长期还是取决于企业的盈利。反之，当经济不好的时候，企业盈利困难，货币政策可能会放松。比如今年，就是分子端企业盈利下降，而分母货币政策宽松的一年。

　　声明：文章内容不构成任何投资建议，所提及个股、基金仅用于文章的分析说明，投资者据此操作，风险自担。

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