“被遗忘的40只股票”中最被看好的6只价值股
“一切都在涨”的行情已经结束，现在到了选股高手大展身手的时候。
2022年初美股市场的下跌给各种类型的投资者都带来了不少麻烦，但美联储开始收紧货币政策和经济可能保持强劲增长势头这两个因素有望给价值型和周期型股票带来支撑。
过去一年半“一切都在涨”的行情似乎已经结束，现在到了选股高手大展身手的时候了。专门做价值投资的Boyar Value Group总裁乔恩·波雅尔(Jon Boyar)说：“2022年要想赚钱不能做指数投资，要在华尔街分析师不太关注的股票里寻找机会。Boyar Value Group旗下拥有投资公司Boyar Asset Management和市场研究公司Intrinsic Value Research。
波雅尔和他的团队为2022年挑选了40只最有吸引力的股票，这些股票不一定是股市上估值最低的传统价值型股票，其中一些股票的潜力或被低估或被忽视。
在截至2021年底的10年里，波雅尔创建的“被遗忘的40只股票”(Forgotten Forty)投资组合的年均涨幅为11.5%，相比之下，罗素1000价值股指数的年均涨幅约为10%，纳入了成长股的罗素1000指数的同期年均涨幅约为14%。
波雅尔向《巴伦周刊》介绍了2022年“被遗忘的40只股票”投资组合里最受关注的6只股票。
波雅尔指出，美国银行(BAC)是美国主要银行中对利率变化最敏感的，而且该行的投资银行业务和国际业务敞口低于同类银行。波雅尔说：“利率上升和经济增长对美国银行构成利好。”
银行的基本业务是“短借长贷”，比如吸收存款和发放抵押贷款，如果长期利率的上升幅度大于短期利率，那么来自贷款的利润就会更高。
美国银行1万亿美元的存款中约有三分之一是无息账户，支付的存款利率仅为0.02%，因此该行的净利息收入有很大的上升空间。美国银行的管理层称，利率每上升1个百分点，该行未来12个月的净利息收入就会增加约72亿美元。
波雅尔称，美国银行的股价和2023年有形帐面价值的比率为2.2倍，而目前这一比率为1.9倍。他给出的目标价为61美元，这意味着在近期47美元左右的水平上有大约30%的上涨空间。
迪士尼(DIS)今年再次被纳入“被遗忘的40只股票”投资组合中，投资迪士尼的逻辑与一年前类似：短期推动因素是经济重新开放，长期推动因素是收入持续增长。2021年这一投资逻辑没有奏效，因为迪士尼+的订户增速出现了放缓的情况，此外，疫情继续给迪士尼主题公园的利润造成拖累。去年迪士尼股价下跌了14.5%，相比之下，标普500指数计入股息的回报率接近29%。
波雅尔说：“迪士尼的流媒体策略仍然很有前景，但该业务的增长路径会比较崎岖。迪士尼仍在致力于实现订户增长目标，随着该公司在国际市场发布更多产品，并且在内容上投入大量资金，一定还会取得进展。”
波雅尔他看好2022年迪士尼主题公园业务的复苏，疫情暴发前这部分业务曾为迪士尼贡献了一半的年利润。在游客重返园区之际，之前被压抑的需求得到释放和Genie+应用程序等新服务有望提高每位游客的消费额。
波雅尔还认为，2022年迪士尼主题公园进一步重新开放后，该公司可能会恢复派息。波雅尔称，迪士尼非流媒体业务基于2023年Ebitda的估值为11倍，流媒体业务基于2022年销售额的市销率为5.5倍（Netflix近期下跌后市销率为6.1倍），把这两部分业务的估值加在一起后，波雅尔给出240美元的目标价，比迪士尼近期股价高出66%左右。
另一只押注2022年经济重新开放主题的股票是优步(UBER)。波雅尔说：“用户恢复使用优步的服务后，会发现该公司的盈利能力其实很强。优步目前已接近收支平衡，还拥有其他叫车服务公司的股权，价值可能达100亿美元。”
相比之下，该公司近期的企业价值约为780亿美元。波雅尔对优步的估值接近该公司在北美市场的竞争对手DoorDash (DASH)和Lyft (LYFT)的估值，他给出的目标价为79美元，比近期38美元左右的价格高出一倍多。
在2022年“被遗忘的40只股票”投资组合里，美乐棵(Scotts Miracle-Gro, SMG)是一只被忽视的股票，该公司大部分收入和利润来自Scotts、Miracle-Gro、Roundup和Ortho等园艺品牌。美乐棵还拥有一项增长迅速的业务Hawthorne，现在是美国大麻工业用电产品的最大供应商。
波雅尔认为，疫情期间越来越多的美国人搬到郊区的趋势利好草坪养护行业。他认为，美乐棵有可能在某个时点剥离Hawthorne业务，有望对股价起到推动作用。此外，该公司计划在当前财年回购价值3亿美元的股票，相比之下，该公司近期的市值为83亿美元。
波雅尔认为美乐棵股价能涨到242美元，比近期水平高出近40%。
波雅尔称，另外一家受益于疫情期间出现的趋势的公司是知名高尔夫球具制造商Callaway Golf (ELY)，作为一种户外活动，高尔夫在城市以外地区很受欢迎，远程工作方式和混合式工作方式带来的更灵活的工作时间也会让人们有更多时间参与这项运动。2021年前三个季度，Callaway Golf高尔夫器材业务销售额同比增长了39%。
去年年初Callaway Golf接手的Topgolf将重新开放，这家子公司旗下拥有综合了高尔夫练习场、运动酒吧和派对场所的娱乐餐饮场所，2021年这一业务的收入可能为10亿美元，在疫情形势好转之际，预计2022年收入将增长50%。
根据波雅尔的估值模型，Callaway Golf高尔夫器材业务基于2022年预期利润的市盈率为14倍，增长更快的Topgolf的市盈率为20倍，据此计算的股价为38美元，比近期水平高出58%。
潮牌Champion的母公司HanesBrands (HBI)的核心服饰业务能带来经常性收入，波雅尔称这家公司被低估了。
波雅尔说：“HanesBrands不存在大多数服饰品牌面临的某种时尚可能过时的风险，该公司出品的内衣和袜子等都是消费者要定期更换的。”
他尤其看好HanesBrands旗下的Champion品牌，去年后者销售额占总销售额的29%，主要得益于运动休闲风格的服饰依然非常受欢迎。
Hanesbrands的新管理团队计划精简产品供应、促进网上销售和提高生产效率。根据波雅尔的估值模型，Hanesbrands基于2023年预期利润的市盈率为11倍，他认为股价能涨到33.40美元，约为近期水平的一倍，Hanesbrands目前的年度股息收益率为3.8%。
文 |《巴伦周刊》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas Jasinski)
编辑 | 郭力群
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年2月3日报道“6 Value Stocks for 2022 From the Forgotten 40”。
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