【BT金融分析师】拼多多的股价持续走高，分析师称没想到这种模式竟然可以盈利

文丨Michael Wiggins De Oliveira

译者丨小欧

头图来源丨创客贴

作者系知名企业家、投资分析师。

拼多多的股价继续走高，因为投资者看好中国经济的复苏，同时拼多多的估值正处于如此之低的水平。一段时间以来，我一直是拼多多的“粉丝”。就在一个多月前，根据计算，我认为如果拼多多的营业利润同比增长25%，那么拼多多全年的GAAP营业利润将达到63亿美元。

当然，我现在认为这个数字是极端保守的。不过，即便这是极其保守的估算，目前也远高于分析师的预期。

现在，随着拼多多股价的大幅上涨，投资者应该考虑该股吗？

近况

拼多多股票在过去三年的波动很大。该股股价飙升，然后突然下跌，并持续下跌。现在，随着来自中国经济复苏的消息越来越受关注，这只估值低廉的股票又恢复了生机。

拼多多是一家非常年轻的电子商务公司，该公司与我们西方熟悉的很多电商平台既有相似之处，也有不同之处。相似的是，拼多多同时给买家和卖家提供凭条，并且从中抽取分成。

不同的是，与我们西方的网上购物习惯相比，拼多多的购物体验更具互动性。拼多多提供的是一种社交购物体验，直播是其平台的一部分业务。

拼多多销售电子产品、美容产品和化妆品等等。但该平台的重点在于农业数字化。这意味着将农民和消费者联系起来。

拼多多想要颠覆人们购买农产品的方式。农产品从农民的农田中卖出，而农民可以省去一些中间的经销商，最终将产品直接送到家庭的餐桌上。

那么农民如何从中受益呢？通过了解大部分家庭对何种产品更感兴趣，并为了更好地满足这种需求，农民就能够合理定价，并调整产量，例如减少需求较低的作物和产品。

简而言之，拼多多为农民提供了了解家庭需求的渠道。这也避免了农业浪费，从而间接增加了农民的收入。

熊市

分析师认为拼多多这种业务模式不太可能实现盈利，因为其核心客户很大程度上都是由于大幅优惠而在该平台上购物。一旦拼多多减少优惠券，它的增长率或许就会崩溃，盈利增长率或将变成负值。

话虽如此，在2022年第三季度，无论按照公认会计准则（GAAP）还是非公认会计准则（non-GAAP）来衡量，拼多多的收益都非常强劲。

此前分析师们曾预计，从季节性强劲的第四季度开始，直到未来的几个季度，拼多多非公认会计准则每股收益数据将比最近的每股收益数据至少低30%。而现在，分析师一直在上调对拼多多每股收益的预期。事实上，仅在过去的一个月里，2023年上半年拼多多的这一数据就从高个位数向上修正为低两位数。

在我看来，首先，预计在2023年拼多多将继续盈利。这就可以粉碎部分投资者看空该股的理由。

其次，更重要的是，拼多多的收入正在上升，并且快速上升。此前我认为拼多多2022年的营业利润可能达到50亿美元。对于2023年，我认为63亿美元是在拼多多的能力范围内的。

这意味着，拼多多的股价仍为今年GAAP营业利润的19倍。在我看来，对于一家增长迅速的公司来说，只要是低于25倍GAAP营业利润的价格，投资者就有足够的安全边际。

总而言之，就目前而言，拼多多股票足够便宜，可以为投资者提供足够的安全边际。

在我看来，拼多多将受益于市场对估值低廉的中概股情绪的好转。

作为投资者，我认为三个因素齐备的话，就可以考虑做多一只股票，其中包括：股票遭受重创，从高点大幅下跌；有催化剂正在推动投资者情绪的变化；分析师正在向上修正该公司的数据。这些足以说明一会股票的强大投资潜力。而拼多多公司的股票目前符合这些条件。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。