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编辑：小V

来源：一财、中证报等

格力电器控制权变更的第一只靴子落地了！

8日晚间，格力电器发布公告，称格力集团函告公司，格力集团拟通过公开征集受让方的方式，协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。

转让价格不低于提示性公告日（2019年4月9日）前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。

格力停牌前三十个交易日的均价为45.59元，15%的持股比例对应的价格约为411亿元。转让完成后，格力电器控股股东和实际控制人可能发生变更。公司于4月9日开市复牌。

不过，有知情人士向第一财经记者透露，本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，是否能取得批准及批准时间存在不确定性。

为何要卖格力？谁将入主

据格力集团官网，截至2018年底，格力集团整体营业收入总额预计突破2000亿元，净利润超260亿元，归属国有股东净利润超40亿元。格力电器也是格力集团最大的营收、利润来源。Wind数据显示，上市以来，格力集团从格力电器获得的分红金额超过88亿元。

这样一只令人艳羡的大白马，格力集团为何舍得卖出？市场分析，存在几方面的考量。

一方面，是推进格力电器混合所有制改革。一位接近格力的业内资深人士上周向第一财经表示，目前，国家鼓励国企推进混合所有制改革，尤其在竞争性行业。珠海市政府当时已基本确定让董明珠连任、然后推进格力电器混合所有制改革的思路。

“这是一箭三雕。首先，今后董明珠连不连任、格力电器如何经营，不必再由政府来决策，而由市场来决策，毕竟空调及家电是竞争激烈的行业；其次，珠海市政府可以回收一大笔钱，用于其它投资和发展项目；第三是引入战略投资，完善格力电器的治理结构和科学决策机制，毕竟格力品牌是珠海市的宝贵资源”。

另一方面，家电行业资深分析师刘步尘认为，多年来格力集团与格力电器互相制肘，“格力集团既然管不了格力电器，不如弱化与格力电器之间的关系，卖一个好价钱。”

与此类似的是，中证报援引珠海国资企业人士表示，“国资把企业养大了实现了很好的投资回报。尤其是格力电器这种竞争性行业，说不定哪一天到了天花板，还不如趁早落袋为安。”

当然，外界更关心的问题，还是谁是最终的收购方。什么机构会有这么雄厚的资金实力？市场存在多种猜测和声音。

1. 管理层或员工持股方式接盘

主流观点认为，以董明珠为首的管理团队和一致行动人（京海担保）很有可能成为接盘者。毕竟格力电器目前仍然没有找到“二号人物”，能够接替董明珠的位置。

而据澎湃新闻报道，一位格力电器内部人士表示，通过管理层和员工持股方式来接盘也是有可能的，员工持股要看公司能给员工什么样的金融工具支持，有些员工可能需要贷款来买股。

目前，格力现有的管理层持股，均来源于股权分置改革时期和2016年的员工持股计划。格力电器的股权激励次数、规模、覆盖人数都显得滞后。

2. 引进新的战略投资者

此前，阿里、京东都被传将收购格力电器股份，但之后都被辟谣。

8日晚间，中证报援引珠海国资人士称，近来富士康在珠海进行了大规模投资，有可能成为潜在的接盘方。

今年3月18日，富士康宣布富士康及其珠海项目团队与珠海市政府签署了战略合作协议，将在珠海对系统IC晶圆厂的建设与设备采购等各种晶圆厂的运营事项进行支持。而在去年8月，珠海市政府与富士康签署战略合作协议，双方将在半导体设计服务、半导体设备及芯片设计等方面开展合作。

分析认为，如果格力电器引进战略投资者，它除了需要雄厚的资金实力外，还要能够与格力电器的业务产生协同效应并能帮助格力电器布局重大产业战略的。

还有一种可能，就是这部分价值400多亿的股权被多个机构或个人接盘。一部分转让给格力电器目前的管理团队，一部分转让给引入的战略投资者。

为何是15%？细节透露重要信号

去年三季报显示，格力电器前十大股东中，格力集团持有18.22%格力电器股票，位列第一大股东。

第二大股东是河北京海担保投资有限公司，该公司由格力电器主要经销商作为股东，持有格力电器股份比例为8.91%。河北京海与董明珠往往被视为一致行动人。

之后为各大机构，中央汇金、证金公司、前海人寿分别为第三、第四、第五大股东。董明珠持股0.74%，为第十大股东。

如果此次转让15%股份能够成功，那么格力集团还剩下3.22%的股份，位列格力电器第五大股东。

至于为什么是15%？因为根据格力电器的公司章程，持股3%以上的股东有权提名董事。

市场人士分析称，格力集团股份出让股份后仍留下3.22%股份，可能即与格力电器《公司章程》的相关规定有关。借此，在未来格力电器的公司治理结构中，珠海国资委仍将保留话语权和经营决策权。

有意思的是，股份的保留和董事会席位提名权利的保留，与今年年初公司《公司章程》的修改遥相呼应。今年1月2日，格力电器修改了《公司章程》，章程中增设了公司党委和公司纪委两项机构设置。

市场人士分析认为，格力集团之所以在今年年初新设两项治理机构，可能正是考虑保持珠海国资委超越持股股权比例的影响力。

而格力电器此次加入混改大军，这样也更有利于格力电器以市场化主体的身份参与海外业务竞争。

对于格力电器此次股权转让，机构认为，或将引发对混改概念板块的高度关注。

光大证券称，本次股权转让后，若发生公司组织架构变动乃至控股权变更，格力电器在股权激励方面会更加令人期待，有望进一步激发管理层和骨干员工的活力。如果涉及产业资金入局，则会为主业协同或多元化扩张打开想象空间。格力电器此次股权变动有望进一步提振国企混改概念板块。

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