2022年3月22日，游戏直播平台虎牙发布2021年第四季度及全年财报。财报显示，虎牙2021年营收同比增长4%至113.51亿元；归属公司股东净利润同比下降34.01%至5.84亿元；其中，第四季度营收同比下降6.07%至28.09亿元，归属公司股东净亏损3.13亿元，而上年同期净利润为2.53亿元，由盈转亏。

营收增速大幅放缓

付费用户流失

五年以来，虎牙营收增速不断放缓。根据历年财报，在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年，虎牙营收分别为21.85亿元、46.63亿元、83.75亿元、109.14亿元、113.51亿元，同比增长分别为174.16%、113.45%、79.58%、30.33%、4%，增速骤降至个位数。

营收放缓主要由于直播业务收入下降。虎牙营收主要由直播业务和广告业务构成，2021年直播业务收入同比下降1.22%至101.86亿元，广告和其他收入同比增长93.3%至11.65亿元。直播收入占总营收的比例为89.74%，广告收入仅占10.26%，直播业务收入占近九成，对营收造成更大影响。

而直播业务收入与用户规模、付费用户高度绑定。财报显示，到2021年第四季度，虎牙直播平均移动月活跃用户数同比增长7.4%至8540万，创上市以来新高。不过，付费用户数同比下降6.67%至560万，在月活创新高的情况下，付费用户数反而不及上年任何一个季度，付费率下降显著。

在成本与费用方面，2021年虎牙收入成本同比增长12.8%至97.51亿元，主要由于收入分成和内容成本、销售和营销费用增长。具体来看，2021年虎牙收入分成和内容成本同比增长18.2%至83.75亿元；带宽成本同比下降18.8%至7.14亿元；研发费用同比增长11.5%至8.19亿元；销售和营销费用同比增长36.1%至7.6亿元；一般和管理费用同比下降26.6%至3.268亿元。

虎牙公司财务副总裁吴欣表示，受外部环境影响，虎牙的收入增速在2021年第四季度放缓。公司在内容与电竞方面保持战略投入，以扩大内容库并推动用户的持续增长，推升了成本。尽管如此，凭借稳健的财务基础和运营能力，公司仍对未来的业务前景保持乐观。面对挑战和机遇，公司将致力于增长用户、提高运营效率并探索业务多元化，为所有的利益相关方带来长期价值。

截至2021年12月31日，虎牙拥有现金、现金等价物、短期存款和短期投资计109.59亿元。

迎接短视频平台竞争者压力

监管入场下行业格局变幻

游戏直播在经历野蛮生长时代后，目前除了虎牙、斗鱼两大头部游戏直播平台，以及企鹅电竞、CC直播等行业玩家，快手、B站、抖音等平台也在不断加码布局。继2021年7月国家市场监督管理总局禁止虎牙和斗鱼合并后，游戏直播市场竞争态势持续。

据披露，在赛事版权方面，虎牙2021年第四季度直播版权电竞赛事125项，与ESL达成2022-2023两年独家赛事合作，该季度还直播自制赛事及PGC节目64档。此外，2021年4月，虎牙直播与腾竞体育就LPL的独家内容版权达成协议，以20亿元竞得LPL为期五年的独家直播权、视频点播和发行权。

对比来看，斗鱼在自制赛事内容上投入更多，而短视频平台在赛事版权争夺方面带来的压力也不容小觑，如B站曾以8亿元竞得3年英雄联盟在中国大陆地区的赛事独家直播版权，在其他世界赛事中参与二级版权分销，并制作电竞纪录片等延伸内容，以扩大新用户规模和提高用户留存率。

就目前两家头部游戏直播平台而言，在活跃用户量方面，财报显示，虎牙胜于斗鱼，虎牙2021年第四季度平均移动月活跃用户数达到8540万，而斗鱼为6240万，两家同比增速趋近。不过，在第四季度付费用户数方面，虎牙为560万，斗鱼为730万，且虎牙同比降幅大于斗鱼，两者均较上年同期流失了数十万付费用户。

值得注意的是，除了来自竞争者的压力，监管也不断关注到平台存在的问题，行业整体承压。去年2月，国家网信办等七部门联合发布《关于加强网络直播规范管理工作的指导意见》，明确了网络直播平台要在直播打赏、直播时长和场次等方面合理设限。

此外，今年3月，国家网信办就《未成年人网络保护条例（征求意见稿）》再征意见，其中提到网络直播、网络游戏在内的网络服务提供者，应当合理限制未成年人消费行为，并防范和抵制流量至上等不良价值倾向，不得设置以应援集资、投票打榜等社区、群组，还要求相关主题健全防沉迷制度。

2018年，虎牙以12美元的发行价于美国纽交所上市，当时市值约32亿美元。截至发稿，虎牙报4.97美元/股，总市值为11.8亿美元，近一年跌幅超80%。

对于2021年的表现，虎牙公司首席执行官董荣杰表示：“2021年全年，我们集中精力加大对优质内容和内容创作者的投入，提升技术能力与完善产品体验。通过多措并举，我们收获了主播和用户的正向反馈，进一步巩固了虎牙公司的领先市场地位，并夯实了业务可持续发展之路。2022年，我们将继续为用户带来更有意义的内容与体验，在扩大用户群体的同时，提升虎牙公司在庞大的游戏与电竞市场中的价值定位。”

采写：南都记者 林芯芯